[【行为金融】驶向自负方向的膨胀自信]

是谁给了你勇气？梁静茹吗？

如果唱歌就能赋予自信的话，我倒是倾向于Beyond的《海阔天空》或张雨生的《我的未来不是梦》。

很有趣，自信是一个游走在自负与自卑之间的中性词，就如同音响的默认模式总是高中低音区的平衡，而真正玩音响的人是一定不会接受这种近乎中庸式的设置。

这也就导致了自信大概率会结合场景产生偏态分布，熟悉的领域就会强，不熟悉的就会弱。

通常印象中，自信和自卑是组对立的反义词。其实自信可能还有一个反义词叫假自信，不是自卑。嘴动、手动而非心动。

过去我们习惯在词组前加“否”来表示对立，现在不妨尝试加“假”（看涨期权的对手方也不是看跌期权，而是卖看涨）。例如我们身边的好好先生，不管能否做成他都OK，贵重大件物品销售员，谈吐中百万、千万都不是钱。

但是话说回来，相比较而言，我还是觉得自信强更好些。因为每个人的成长一方面需要同代人的鼓励、帮助，另一方面也需要自我修炼、迭代。而面对压力、困境，每一个人都更需要适当的自信做后盾、砥砺前行。

1个人的过度自信（膨胀的自信）

自信本身即为概念名词，六书里估计要归类为会意，言下之意只可意会不可言传。如果自信有温标的话，我相信每个人都不难找到适合自己的温度。有的自信强势，压迫感十足；有的自信细腻，亲和力恰当；有的自信高估，基本面缺失；有的自信含糊，方向感无存。

我今天不聊自卑，聊聊温标过高的自信。

如果要定一个锚的话，为了方便理解，我们姑且设为超过37.5度。但即便这样，我也还想强调过度自信没有好不好，只有合适不合适。它更多时候只是人们创生出来的概念去描述与分析一种行为现象。

如果需要用图形化的数据来表达，我们不妨看下上图的事件概率分布图：在左侧的小概率事件区域，出现了一定程度的高估；而右侧的大概率事件中，又发现一定范围的低估。

翻译成白话：人们通常觉得幸运女神会眷顾自己而非他人。

如果你让瑞典的司机评价自己的驾驶水平，90%以上的司机会骄傲地告诉你一定超过平均水平；

如果你让土耳其人评价自己的性能力，同样远超50%以上人群会告诉你他们一定在水平之上；

如果你让苏格兰人评价自己对威士忌的了解，那估计全员都是专家了。那么投资领域呢？各国的研究学者通过对换手率、成交额、成交量、获利等数据的分析发现，依然存在个人高估现象。

上述数据是交易所公布2017年市场分析报告，其中显示2017年度个人投资者交易额占总交易额的82%，而盈利额不到整个市场盈利总额的9%。

如果对个人投资者做抽查样本随机采访的话，我相信依旧会有过度自信的问题发生，即50%的受访者认为自己的投资能力远超一般人。为了加深大家对投资中过度自信的理解，我不妨用另外一组数据说明这种无奈。

上周有幸聆听了一场有关中国政经的演讲，其中主讲人在讲解M2的时候给出了一组数据：过去的30年里，经他们仔细寻找测算，发现仅有5种投资品跑赢国内M2增速（21%年化）。

分别是上海核心区的房子、冬虫夏草、上海的私家车牌、腾讯的原始股（二级投资）、比特币。

貌似与我们多数人都无关，那为何我们会觉得改善很大？

或许因为我们身陷在货币的幻觉中无法自拔，市场锚定的理财收益率、CPI、GDP增速都仅是自我安慰。新增的货币就如同二级市场的配股、定增，拿不到足够的量大概率是要被稀释。拿到了也仅是有了下一场竞赛的门票，需要继续奔跑。多年持续的奔跑后，心力憔悴，环顾四周，发现队友所剩无几。

2专家的过度自信

说完了个人的过度自信，我们或许有疑问。以后有问题，我多听听专家（比我更专业）的意见会不会好很多？如此说来，我们不妨看看下面这个案例。

这个案例选自雪球上一名大V书中，讲述的是在2012年底各大白酒上市公司给出的来年或未来几年行业前景预测。当时的背景是塑化剂事件，中央政府换届开始治理贪腐并逐步严控三公消费。

结论一目了然，2013年收官后，仅有茅台预测的收入勉强靠近之前预测。

其他几家品牌的白酒不仅实际业绩与预测大相径庭，且在行业来年的趋势判断中出现了失误。也就是说，仅有茅台提前预知了行业接下来的疾风骤雨。

当然，我们在此不是要做评论，不同的公司有不同资源禀赋，预测的前提假设不尽相同。

但我们会发现企业家、行业专家、教授也会经常过度自信，甚至有过之而无不及。还记得历史上专家对三峡大坝的抗洪能力修正吗？股评家对历史高低点的预测吗？包括从去年开始的猪瘟疫情，也没有在早期评估出后面的重大影响。

结  尾

我们用一个乐观和一个悲观的故事来完成今天的结尾，根据欲扬先抑的宗旨，先讲悲观的。

有一本书中讲述了这样一个故事：外星人来地球截走了两名地球人（一男一女），并带至自己的星球。在安置问题上穷尽想法，最后出了个主意——把他们分开关进动物园的笼子，并一人配置一台电脑炒股票。笼子外接着一个大屏幕显示指数和个股的涨跌及每个人的收益。

外星人给了每人1000万外币，承诺谁先炒到1个亿就放谁回家。

之后动物园就火了，每天游人络绎不绝。外星人看着两个奇妙的生物乐此不疲地交易买卖，一会欢欣雀跃、大呼小叫，一会垂头丧气、闷闷不乐。而两个地球人自始至终都不知道，所谓的股市数据、涨跌幅度都是外星人提前设定的。

套用托尔斯泰的幸福论，乐观有相似性，悲观各自不同，所以各自理解吧。

再说说乐观，过度自信首先不是缺陷，它是一种自然的行为现象，代表大多数，带有遗传基因的属性；其次它可以被认知，被改进。

改进的方法即是做事留有余地，吃饭只吃八成饱、做事留一份余地给他人。即便自己很确定的投资机会，也不要All In。

自己专业的领域当然没必要和不专业的人聊，但可以和跨专业、思维严谨的人聊，或许能找出套用逻辑的谬误，并且能够从常识角度发觉问题的本质。