[安科生物(300009)第二季度环比恢复,看好全年业绩逐步回暖NS] 安科

原标题：(300009)第二季度环比恢复，看好全年业绩逐步回暖 来源：中泰证券

事件：2019年7月12日，公司发布2019年半年度业绩预告。2019年上半年公司预计实现归母净利润1.43亿元-1.63亿元，同比增长10.06%-25.05%；预计实现扣非归母净利润1.38亿元-1.58亿元，同比增长13.37%-29.37%。

第二季度环比恢复，看好全年业绩逐步回暖。2019年上半年公司预计实现归母净利润中值为1.53亿元、同比增长17.5%，其中第二季度预计公司实现归母净利润7,686-9,636万元、同比增长8.93%-36.56%。与2019年第一季度相比，按照中值22.5%增长率相比第二季度单季度大幅好转，我们预计主要是生长激素粉针顺利复产后销售情况良好。其余法医检测产品、多肽原料药、中成药等产品均有一定增长。

预计下半年生长激素水针正式商业化，有望贡献业绩新增量。2019年6月公司重组人生长激素注射液顺利获得药品生产注册批件，预计是2020年市场空间有望达到100亿元的翻倍潜力品种。作为继金赛药业之后国产第二家生长激素水针剂型生产厂家，水针将有效补充核心产品剂型、改变单一剂型降价压力的局面。我们认为随着疾病认知提高带来的存量市场和适应症拓展的增量市场将进一步推动生长激素增长，该产品有望成为公司业绩新增量。

公司现有核心产品生长激素盈利能力强、法医检测和中药业务相对稳健，精准医疗产品管线布局全，生物类似药(曲妥珠单抗、贝伐珠单抗)、CAR-T细胞治疗、PD-1单抗和溶瘤病毒等产品管线有序推进，看好公司逐步成长为精准医疗领域小龙头。

盈利预测与投资建议：我们预计2019-2021年公司营业收入分别为18.81、23.18、27.06亿元，同比增长28.72%、23.24%、16.71%；归母净利润分别为3.73、5.32和6.74亿元，同比增长41.61%、42.72%、26.70%，对应EPS为0.35、0.51、0.64元。公司核心产品生长激素粉针2019年恢复生产逐步上量、预计全年保持较快增长，水针6月顺利获批有望下半年贡献增量，在研品种陆续取得进展，维持“增持”评级。

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