【国信医药|半年报点评】沃森生物:业绩高增长,肺炎结合苗上市在即:沃森生物怎么样
发布时间：2019-08-27 12:17:25 点击：次 
来源：国信研究
分析师： 谢长雁 S0980517100003
摘 要
■ 扣非净利润大幅增长
上半年营收5.01亿元（+33.63%），归母净利润0.85亿元（+16.09%），增速较低因18H1有转让江苏沃森股权产生的投资收益1945万元；扣非后的归母净利润为0.81亿元（+84.86%），有大幅增长。经营性现金流净额-0.58亿元，上年同期为-0.79亿元，略有好转。
■研发有序推进，肺炎结合苗上市在即
受行业性影响，今年上半年疫苗的批签发普遍出现萎缩，但公司的主要产品批签发均有较大幅度的增长。其中Hib疫苗180万剂（+18.4%），AC结合苗53万剂（+94.2%），AC多糖苗878万剂（+17.2%），四价流脑多糖苗137万剂（+30.9%），百白破疫苗387万剂（+144%），肺炎多糖苗138万剂（+16.1%）。
■股权激励费用致管理费用大增
上半年管理费用0.69亿元（+109%），管理费用率13.8%（+5.0pct），主要因为新增2798万元股权激励费用，剔除后管理费用率为8.2%（-0.6pct）。研发费用为2937万元（-60.2%），研发费用率5.9%（-13.8pct），研发费用大幅减少因嘉和生物出表。
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